北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确(què)的(de)价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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