财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)映射分析。

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