四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋子(zi)”都息息(xī)相(xiāng)关。那(nà)么(me)，如何理解此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符(fú)合推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景；二是对(duì)银(yín)行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本(běn)次调(diào)降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的(de)客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的(de)单(dān)位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的(de)关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必(bì)要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善(shàn)银(yín)行利润空(kōng)间。存(cún)款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革及(jí)银行净(jìng)息差压力(lì)增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注(zhù)到的(de)是(shì)国内存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内(nèi)经(jīng)济(jì)受(shòu)多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下(xià)调(diào)带来(lái)哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作。一锤定音(yīn)之下，本(běn)次调(diào)降利(lì)率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字　　呵(hē)护动作具体体(tǐ)现在哪些方(fāng)面？招商基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本(běn)次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒的(de)观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前银行(xíng)净利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端(duān)成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成本下降，也(yě)为资产(chǎn)端的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队同样提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银(yín)行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复(fù)苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下，也有多方观点提(tí)到，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员(yuán)认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题依(yī)然突出，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济(jì)薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息一方面(miàn)有(yǒu)利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通(tōng)知存(cún)款及协(xié)定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于定(dìng)活(huó)期存(cún)款之间，利率高(gāo)于(yú)活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取(qǔ)灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实(shí)际(jì)存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利(lì)息，个人和(hé)企业均可(kě)以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业(yè)单位在(zài)银行开立一(yī)个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部(bù)分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息的(de)一(yī)种存款方式。协定(dìng)存款性质(zhì)介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提(tí)出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活(huó)期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来(lái)看，存款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会(huì)刺激(jī)超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导(dǎo)过程并非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生(shēng)息，特(tè)别是(shì)在前期服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业(yè)产生(shēng)循环(huán)，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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