来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢复性好转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的(de)合(hé)理(lǐ)增(zēng)长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工(gōng)作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的(de)方(fāng)式(shì)，而是统筹(chóu)推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的(de)方式(shì)，会(huì)议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们(men)的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化(huà)的力量(liàng)去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发(fā)高质量的(de)增长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预(yù)期、激发活(huó)力(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸lì)为主要手段，让经(jīng)济自发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的(de)要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动收(shōu)入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳(wěn)住(zhù)外贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽车发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展，营(yíng)造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的(de)不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的(de)经济问题(tí)依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制。

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