周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价(jià)测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

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　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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