本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗行。英为财情的美联储(ch俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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