5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经(jīng)营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下(xià)降，银(yín)行资产端(duān)收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步(bù)下调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成我国最穷的5个城市，哪一个省最穷本的下降使得(dé)银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期(qī)存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间。如(rú)果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈(yì)交易(yì)下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银(yín)行(xíng)现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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