本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面p>

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