近(jìn)日(rì)，2022年(nián)营业收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其(qí)旗下(xià)子公司兴福电(diàn)子公(gōng)布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品(pǐn)是半导体加工(gōng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国(guó)际(jì)等，也获得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也(yě)无意(yì)间透露了一个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常规的食品级磷(lín)酸，还用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公(gōng)司磷酸(suān)产品按照纯度等级分为(wèi)电子(zi)级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生(shēng)部(bù)分(fēn)食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫(liú)酸(suān)等产品(pǐn)。其中2022年(nián)食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公(gōng)司对(duì)磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的(de)食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级(jí)实际为符合食品(pǐn)级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月(yuè)进行过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2022年(nián)非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记(jì)者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营(yíng)业(yè)务无直接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由于其(qí)性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影响了真实、公允地(dì)反映公司正常盈利(lì)能力的(de)各(gè)项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子(zi)2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛(máo)利率，已经超(chāo)过申报稿列(liè)举(jǔ)的(de)同行业可比(bǐ)公司(sī)平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集(jí)成电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及(jí)批量供货(huò)，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提(tí)升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格上(shàng)涨情(qíng)况适(shì)时调高了(le)产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴福(fú)电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第(dì)二大股东为国家集成电(diàn)路(lù)基金(jīn)二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权和随售权存(cún)在(zài)可以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指拿(ná)到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是(shì)指通过上市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内(nèi)没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏(lán)目显示，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达(dá)到的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战略投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经(jīng)常性关(g特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗uān)联采购主要系向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经常性关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额（不(bù)含(hán)建筑(zhù)工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料的(de)关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采(cǎi)购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧化(huà)硫关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福(fú)电子(zi)是控(kòng)股股(gǔ)东兴(xīng)发(fā)集(jí)团合并(bìng)报特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一季(jì)度业绩(jì)进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的业绩并不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一(yī)季度营业收入(rù)为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公(gōng)告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市(shì)场(chǎng)供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本(běn)线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不(bù)太(tài)一样，销(xiāo)量数据不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额(é)为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福电子无证(zhèng)建设房(fáng)屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股东(dōng)兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团(tuán)可转(zhuǎn)债(zhài)构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗