射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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