A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算trong>

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。