北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系