昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成(chéng)的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(mià春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句n)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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