自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度(dù)还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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