5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(mi微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人àn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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