金融界(jiè)4月(yuè)21日消息(xī) 自国(guó)家统计局4月(yuè)11日(rì)发(fā)布3月份物价数据(jù)后，近日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于(yú)耳。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于(yú)需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时(shí)起(qǐ)不(bù)来，有利(lì)于物价相(xiāng)对温和的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情(qíng)之后货币(bì)政策(cè)强刺激，带来(lái)高(gāo)通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉过(guò)正的加息(xī)过(guò)程(chéng)又带来(lái)银行业(yè)震荡。在他(tā)看来(lái)，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至少给(gěi)决策层提供了(le)充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可(kě)以看得更乐(lè)观一些(xiē)，不(bù)必担心(xīn)中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济(jì)环境(jìng)有明显改善、企业(yè)感到盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会慢慢扩张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业(yè)为什么也没(méi)有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年(nián)、22年(nián)服务贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句lor: #ff0000; line-height: 24px;'>贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(wù)业只创造(zào)了(le)100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业(yè)相对低迷(mí)是(shì)有原因(yīn)的，跟感受到的(de)服务(wù)业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速上才(cái)能够逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数(shù)）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增贷(dài)款却创纪(jì)录(lù)，引发(fā)了关(guān)于通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融(róng)数据领先于经济数据，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据(jù)有关(guān)情况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行货币(bì)政(zhèng)策(cè)司司长邹(zōu)澜回(huí)应称，我(wǒ)国不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通(tōng)缩一般具有物价(jià)水平持(chí)续负增长、货币供应量持(chí)续下降的(de)特征(zhēng)，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融(róng)增长相(xiāng)对(duì)较快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落(luò)是因为(wèi)经(jīng)济基本面(miàn)和(hé)高基(jī)数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动(dòng)。货币信(xìn)贷(dài)较快增长与物价回落(luò)并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给(gěi)端(duān)见效较(jiào)快(kuài)。但(dàn)实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节的效应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际上反(fǎn)映出(chū)供需(xū)恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度(dù)经济(jì)数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中(zhōng)国(guó)经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了回应。他表(biǎo)示，总(zǒng)的来看，当前(qián)中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来(lái)看，物价(jià)会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表(biǎo)现来看，由(yóu)于(yú)去年基数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价(jià)格涨幅较(jiào)高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年(nián)二季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样(yàng)影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通(tōng)货(huò)紧缩。随(suí)着下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步(bù)消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经(jīng)济(jì)学家激辩(bià贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句n)

　　中信(xìn)证券直言，当(dāng)前数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不(bù)成立(lì)，预(yù)计(jì)下(xià)半(bàn)年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出(chū)，CPI可(kě)能(néng)低估了服务(wù)业和其(qí)他(tā)不可贸(mào)易品(pǐn)的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义(yì)的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收(shōu)入、居民(mín)消费(fèi)倾向、还是居(jū)民资(zī)产负债表的边际变(biàn)化(huà)而言(yán)，居民消费能力和购房意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要(yào)反映局(jú)部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实则反映疫后复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到，当前的物价下行(xíng)不是(shì)通(tōng)缩，而是与基数(shù)效(xiào)应(yīng)、前期非(fēi)经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及(jí)疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当前(qián)中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于(yú)工业、内(nèi)需恢复(fù)好于外需的特(tè)点(diǎn)。

　　国(guó)民(mín)经(jīng)济研(yán)究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经济(jì)增(zēng)长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这种情况下(xià)货币扩张对(duì)促进(jìn)增(zēng)长(zhǎng)、扩大需(xū)求不仅于事无补，反而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏(sū)的(de)本(běn)质(zhì)是货币与有效需(xū)求或(huò)供给的(de)不匹(pǐ)配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修后，当前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外(wài)部因素，物价水平的回落多(duō)与(yǔ)有效需(xū)求不足相关，在传(chuán)统周(zhōu)期行业景气(qì)低迷的(de)环境下，产业周期上行(xíng)的成长(zhǎng)行业(yè)优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句