近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸(suān)产品是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了一个冷知(zhī)识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大股东有可复(fù)活的对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较少见，即在兴(xīng)福电(diàn)子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的(de)18个月(yuè)内(nèi)仍(réng)未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸和面板级(jí)磷(lín)酸(suān)。各(gè)磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级由高(gāo)到低(dī)分别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食(shí)品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福(fú)电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)的(de)主要销售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示(shì)面(miàn)板(bǎn)行业(yè)客户外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对(duì)磷酸(suān)产品(pǐn)的品(pǐn)质(zhì)要求高于一(yī)般(bān)的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前(qián)期会计(jì)差(chà)错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合(hé)伙人对记者表示(shì)，非经常(cháng)性损益是(shì)指公司发生(shēng)的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力的(de)各(gè)项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后(hòu)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与主营业(yè)务毛利率提(tí)升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现(xiàn)众多(duō)集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高的(de)集成电(diàn)路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收入占(zhàn)比持续提升(shēng)，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情(qíng)况适时调(diào)高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么(me)，在此情(qíng)况(kuàng)下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上(shàng)升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是(shì)否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司(sī)兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)直接持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东为国家集成电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随(suí)售权存在可以“复活(huó)”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿(ná)到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有上(shàng)会(huì)结果的企业比较少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的合(hé)合(hé)信息(xī)和先(xiān)正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴(xīng)福电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计(jì)算(suàn)，兴(xīng)福电子(zi)达到的(de)目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增资(zī)时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经(jīng)常性(xìng)关联(lián)采购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营业成本(běn)的(de)比重(zhòng)分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子(zi)部(bù)分主(zhǔ)要原材料的关联采购占比较高(gāo)。比如，报(bào)告期内，公司普吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额占同类产品采购总(zǒng)额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示(shì)，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内(nèi)唯(wéi)一从事(shì)湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发(fā)集(jí)团及其控制的其他(tā)公司主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中(zhōng)表示(shì)，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年(nián)下半(bàn)年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期(qī)性(xìng)产品市场价格持续(xù)下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌(diē)至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价格(gé)下跌过程中，公(gōng)司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体(tǐ)良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售(shòu)价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么(me)，在(zài)平均售吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的(de)业绩具体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子(zi)曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无(wú)证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团(tuán)的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴发集团可转债构(gòu)成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别