5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

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　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第(dì)一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的(de)比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

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　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为(wèi)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随2000克是多少斤 2000克等于多少公斤着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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