如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁D50g是几两 50g是一两吗avid Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅50g是几两 50g是一两吗为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大50g是几两 50g是一两吗经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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