如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开doi的时候怎么夹，doi是怎么夹始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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