金融(róng)界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年(nián)同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实(shí)体经(jīng)济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)。其中，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿(yì)元(yuán)，非银行业金(jīn)融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落(luò)，主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(j柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢iǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经历了(le)一季(jì)度的爆发式增长后(hòu)，信(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可(kě)能(néng)是因为(wèi)一季(jì)度透支(zhī)了部分银行(xíng)信贷额(é)度和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持(chí)平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比回落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金(jīn)回(huí)流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对(duì)考核，然后在(zài)下(xià)季初(chū)发行新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民(mín)存款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符(fú)合季(jì)节(jié)性规律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端(duān)出(chū)现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一(yī)般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析(xī)认为(wèi)4月(yuè)居民存款减少更可能去向表外资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了(le)居民端在(zài)前(qián)期购(gòu)房需(xū)求脉(mài)冲(chōng)式释放(fàng)后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持(chí)在低位。

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