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前肖是指哪几个生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的(de)分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

<前肖是指哪几个生肖p>　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即(jí)的第三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单(dān)大幅提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)企改革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。