在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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