金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今(jīn)日上午(wǔ)举行(xíng)4月份国民经济(jì)运行(xíng)情况新闻(wén)发布(bù)会。现(xiàn)场有记(jì)者提(tí)问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其(qí)是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待(dài)未来的走势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价格(gé)低位(wèi)运行(xíng)主要是(shì)阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价(jià)格的(de)回落。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是充(chōng)足的(de)。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受(shòu)到世界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今年7月(yuè)份切换，车(chē)企降(jiàng)价促销力度(dù)加大，带动了(le)价(jià)格的下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格环(huán)比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格进入(rù)到(dào)上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素共同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会(huì)比较大(dà)，看(kàn)价格总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，随(suí)着经济(jì)社(shè)会恢(huī)复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升(shēng)，带(dài)动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服(fú)务消费(fèi)需(xū)求带动增(zēng)强，价格回升也(yě)会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际(jì)市场联(lián)系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月份石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市(shì)场需求不足。经济恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继(jì)续释放，进口(kǒu)持(chí)续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求(qiú)季(jì)节性减(jiǎn)少，市场(chǎng)进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较(jiào)充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上(shàng)年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复中，部分工业(yè)品价(jià)格(gé)短(duǎn)期下行(xíng)情况还(hái)会延续(xù)。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一(yī)季度(dù)货(huò)币政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与(yǔ)供(gōng)需(xū)恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区间(jiān)；农副(fù)产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流渠道(dào)畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳等制约(yuē)，特别(bié)是(shì)汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居(jū)民出(chū)现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国(guó)际(jì)油价(jià)一度(dù)逼近140美元大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年(nián)3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在(zài)明显基数效(xiào)应(yīng)，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年(nián)二(èr)季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持(chí)低(dī)位，主(zhǔ)要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到，随着基数降低(dī)，特(tè)别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步显现，市(shì)场机(jī)制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年(nián)均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的(de)有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年(nián)4月的(de)11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融变化(huà)领先(xiān)经济2个季度左右的(de)经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年(nián)中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空(kōng)转加剧(jù)，政(zhèng)策托底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏(sū)初期，资(zī)金存(cún)在(zài)一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多(duō)发(fā)生在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞(zhì)留在银行体系、而(ér)不是非(fēi)银金(jīn)融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不(bù)同，使得(dé)信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下(xià)，本轮(lún)信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从(cóng)去(qù)年9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不(bù)同(tóng)过(guò)往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生对企业行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关融资(zī)显著(zhù)弱于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善(shàn)，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节效应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部(bù)分高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程靠居民出(chū)行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查恢复带来(lái)的(de)消费修复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服(fú)务业(yè)，及稳(wěn)增(zēng)长相(xiāng)关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条(tiáo)的“积(jī)极(jí)”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小周期超(chāo)调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地(dì)产供给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求释放、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有(yǒu)利(lì)于稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查