尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、20不朽的意思19年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续不朽的意思ong>盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志不朽的意思远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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