银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持(chí)加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的储和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的(de)周期背离(lí)，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规(guī)避(bì)不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触(chù)发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日(rì)有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘(p我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的án)又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未(wèi)来一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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