用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì嗤笑的意思)下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)点之后，用友网络连续(xù嗤笑的意思)第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络(luò)股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价(jià)相(xiāng)对高点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了(le)不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企(qǐ)业云(yún)服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高嗤笑的意思端市场(chǎng)份额来看，用友却还(hái)是(shì)没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月(yuè)启(qǐ)用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在(zài)其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步(bù)不前(qián)，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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