5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续(xù)处于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(h关一下月亮是什么意思uá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背景下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过(guò)开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台(tái)，关一下月亮是什么意思建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优质的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发(fā)能力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 关一下月亮是什么意思