近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下(xià)子公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工过(guò)程中的关(guān)键材(cái)料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入(rù)股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是可口可乐(lè)，这也无(wú)意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更(gèng)高纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接控(kòng)股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东(dōng)有可复活的对赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在兴福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要(yào)从事(shì)从事湿(shī)电子化学品业务(wù)，公司(sī)产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按(àn)照(zhào)纯度(dù)等级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸(suān)的同时会(huì)产(chǎn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第(dì)二大(dà)客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金额(é)比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司(sī)、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公(gōng)司对(duì)磷酸产品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸(suā光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词n)，公司销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司的(de)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有(yǒu)三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会(huì)计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原(yuán)报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计师事(shì)务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损(sǔn)益是(shì)指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营(yíng)业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了(le)真实(shí)、公(gōng)允地(dì)反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益(yì)后，兴(xīng)福电子2022年归母净利(lì)润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主营(yíng)业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报(bào)稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续实现众多集(jí)成电路(lù)客户的产品认(rèn)证及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接(jiē)控股股东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大股(gǔ)东为国家集成电路基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止，但(dàn)回(huí)购(gòu)权(quán)和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月(yuè)内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结果的(de)企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提(tí)交注(zhù)册(cè)的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时(shí)兴福电(diàn)子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到(dào)的目(mù)标(biāo)估值为(wèi)54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司(sī)的(de)投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本(běn)的(de)比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电子部分主要(yào)原材料的关(guān)联采购(gòu)占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额(é)的比例(lì)分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事(shì)湿(shī)电(diàn)子化学品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司主营业务(wù)及应用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没(méi)有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示(shì)，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市场(chǎng)价格持续下跌(diē)，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至(zhì)行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破行(xíng)业(yè)成(chéng)本线。在价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产销量同(tóng)比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告中谈(tán)及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成(chéng)长性产(chǎn)品市(shì)场需(xū)求总体良好，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一(yī)季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发(fā)集(jí)团可转债(zhài)构成短线交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词