北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份造梦西游3宠物技能几级领悟(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn造梦西游3宠物技能几级领悟)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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