昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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