核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际(jì)为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝(jué)对收(shōu)益，另(lìng)一方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不(bù)确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产的(de)投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为(wèi)代(dài)表的(de)高股息策(cè)略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有(yǒu)进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望(wàng抓蚯蚓真的能赚钱吗)进一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例和今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不(bù)及抓蚯蚓真的能赚钱吗预期(qī)。

　　摘要(yào)选自(zì)中(zhōng)泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 抓蚯蚓真的能赚钱吗