在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(běn)消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)250倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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