用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第(dì)二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年(nián)净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸(xī)引了(le)不少机构参(cān)与，包(bāo)括(kuò)高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布的(de)2021年业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷(léi)：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度(dù)末退出(chū)前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也(yě)惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的(de)信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建和运营全(quán)球领先的(de)企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布(bù)了完全(quán)基于(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗yú)互(hù)联网(wǎng)架(jià)构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云产品(pǐn)得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看(kàn)，用友却还(hái)是没有多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在此(cǐ)期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长。

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