核(hé)心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)有较高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前(qián)可(kě)投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取(qǔ)得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分(fēn)也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗