当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担(d50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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