金融界5月11日消息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实(shí)体经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多(duō)增729亿(yì)元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合人(rén)民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融(róng)机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次转感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度透(tòu)支了部(bù)分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也(yě)边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的(de)流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季(jì)末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中(zhōng)信证券看(kàn)法较为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居民存款减少符合(hé)季节(jié)性规律(lǜ)。在本月(yuè)数据(jù)中，居(jū)民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居(jū)民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可(kě)能(néng)去向表外(wài)资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商(shāng)宏观表示(shì)在放缓的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡献(xiàn)了新增信贷(dài)的(de)绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居民(mín)端在前期购房需求脉冲式释(shì)放(fàng)后信心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷(dài)量会持续维持在(zài)低位。

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