钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能(né见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ng)源签(qiān)订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市(shì)场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子(zi)技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历(lì)发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将(jiāng)该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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