金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼)年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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