自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位陈睿怎么了，b站陈睿事件均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功(gōng)的(de)模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是陈睿怎么了，b站陈睿事件当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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