当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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