自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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