A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。<害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些/p>

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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