随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(m自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ù)前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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