5月23日(rì)，医药(yào)股开盘(pán)拉升(shēng)，复星(xīng)医药(yào)、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受(shòu)益细分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板(bǎn)块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药(yào)、医(yī)疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具(jù)有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手(酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大shǒu)。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生(shēng)命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大