银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国(guó)银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流(liú)的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可能不得(dé)不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款(ku珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进(jìn)一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行<珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄/strong>

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下(xià)行有(yǒu)两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风(fēng珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的(de)直(zhí)接触(chù)发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却(què)出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回(huí)落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。