尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zh可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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