核心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择(zé)股息率较高的(de)股票(piào)并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且(qiě)投资的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的(de)收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需(xū)要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银行整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来(lái)资产重定价的(de)情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释(shì氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在(zài)245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以来(lái氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)的涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估(gū)有望为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因yì)的溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因