北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09. 大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别>

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(y大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别í)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写(xiě)下(xià)一(yī)些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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