核心观点主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投资(zī)者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较(jiào)高的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定的(de)安(ān)全边际，而(ér)且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(hu主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ì)逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下(xià)行，净(jìng)息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附(fù)加资本(běn)利(lì)得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期(qī)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

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